B3 anuncia exclusão de ativos da Braskem (BRKM5) em índices após pedido de recuperação extrajudicial

O que está acontecendo

A B3 confirmou a exclusão dos ativos da Braskem (BRKM3 e BRKM5) de índices referenciais, como o Ibovespa, após a empresa solicitar recuperação extrajudicial. Esta decisão administrativa reflete o impacto imediato da reestruturação financeira na classificação do papel dentro da bolsa de valores.

A medida visa garantir a representatividade dos índices, que devem refletir a saúde financeira das empresas listadas. A saída do Ibovespa é consequência direta da alteração no status jurídico e financeiro da companhia, sinalizando uma fase crítica de renegociação de dívidas com credores.

Impacto nos múltiplos

A exclusão dos índices gera pressão sobre a liquidez, o que pode distorcer temporariamente os múltiplos de valuation. Historicamente, o P/L e o P/VP da Braskem já operavam com descontos significativos frente ao setor de químicos, refletindo a alavancagem elevada.

Com a saída do Ibovespa, fundos passivos são obrigados a vender as ações, aumentando a oferta no mercado. Isso tende a ampliar o prêmio de risco exigido pelos investidores, pressionando ainda mais as margens de lucro e a avaliação do ativo, independentemente da fundamentação operacional da empresa.

Risco de crédito

O indicador Dívida Líquida/EBITDA é crucial para entender a gravidade. Níveis elevados indicam dificuldade em honrar compromissos de curto prazo sem refinanciamento. A recuperação extrajudicial é um mecanismo legal que permite à empresa renegociar dívidas sem a intervenção direta de um juiz, buscando um acordo consensual.

O ICJ (Índice de Classificação de Risco de Crédito) pode sofrer downgrades, elevando o custo de captação. Investidores devem analisar se o plano de reestruturação prevê corte de custos ou venda de ativos para reduzir a alavancagem a patamares sustentáveis no médio prazo.

O que monitorar

• Adesão dos credores: O percentual de aprovação do plano de recuperação pelos bancos e detentores de debêntures é vital para a viabilidade do processo.
• Fluxo de Caixa Livre: Acompanhe se a geração de caixa operacional será suficiente para cobrir despesas operacionais e juros durante a transição.
• Preço do etileno: Como insumo principal, variações no preço impactam diretamente a margem bruta e a competitividade da Braskem no mercado global.
• Novos financiamentos: A capacidade de obter crédito novo para rodar o capital de giro enquanto as dívidas antigas são renegociadas.